股市投资不是全民运动

梦  怡

一、中国人对股市的三大误区

说当前中国股市过热一点都不过分。据最近统计的数据，中国股市中开户的户头有近l亿个之多。如果按一家三口人来计算，将近１／4的中国家庭都在炒股。而占中国人口2／3比例的是炒股可能性不高的农民，这样计算，占中国人口1／３比例的城市家庭中，几乎家家都有人在炒股。而就股票值来看，从过去的1000点到如今的4000点，仅用了1年时间，从3000点到4000点，仅用了不到2个月的时间。纵观全球，没有一个国家像中国这样几乎“全民炒股”，也没有一个国家的股市像中国这样“暴涨”。

股票市场过热已经出现了若干重要标志：首先是伴随着指数加速上升。市场乐观情绪膨胀。即使考虑到市场元气恢复和股权分置改革成功的因素以及一些上市公司状况良好的因素，市场在这样短时期內的巨幅上升，放在世界证券史的大平台上，也是罕见的行情。此时，在熊市末期沉寂的评论家，甚至当时竞相营造更加悲观氛围的预言家们，在又争先恐后地调高自己的乐观预期，渲染牛市气氛。这种牛市思维的主导性和普遍化，往往是市场过热的外部信号。

其次，股市高收益率不可持续。这是只有10％左右GDP增长和相差不多的社会资本回报率所不可能长期支撑的。2006年的翻番行情，在今年前四个月，演变为更广泛、更快速的翻番盛宴。100％乃至200％以上的年收益率，已经不再是夸耀之词。买什么股都赚钱，越是新手越无畏越大赚。人们似乎进入了金钱像泉水一样涌流的神话境界，“人人都是巴菲特”成了真实写照。

第三，市场出现大众亢奋和“羊群效应”的典型狂热特征。几天就有百分之几十收益的赚钱故事在社会上普遍流传。开户人数一路飙升，不断创造日均几十万户的新记录。证券营业部人满为患，系统不堪重负，券商日进斗金。其实，中国只有１300家上市公司，先不论其中优质的上市公司本来就不多，单单讲相对于13亿人口而言，这千余家投资品的数量是非常有限的。那么多人“炒”那么少的几家公司，操作和发挥空间本来就不大，这本身就是一个畸形状况。

事实上，“炒股”本身就是一个非常不专业的词。因为在发达国家，股票是专业强、风险性高、需要高端知识的理财概念和行业，股票是用来投资的，而不是用来“炒”的。这个词已经说明了“股票”这玩意儿一到中国就几近被扭曲，变得了人人都能玩、人人也敢玩的金钱游戏。正如高盛、关林、汇丰等国外知名证券公司的专家所说，这种被扭曲使中国股市的风险远远大于其他发达国家。如今，这种风险有增无减，可以不客气地说，中国股市的泡沫正在不断增多，而大多数中国人都毫无知觉。这源于中国人对股市的几大误区。

第一个误区是股市成了全民性运动。在中国，从一般的工薪阶层到高校里的学生，从公务员到退休老人，甚至和尚都在炒股。据统计，近１亿户头中有30％左右是最近一年新开的，可见当今股市吸引力之大。“怀着暴富的梦想，钱进，钱进”，正是当下股市的生动写照。这种不正常的状况，既影响了人们正常的工作和学习，也增大了股市里的风险。要知道，即使在股市成熟的发达国家，只有那些专业理财的人才会投资股票，普通百姓投资股票都会通过专业公司，而非自己开户去投资。

第二个误区是把股市当成“时尚”。几周前，凤凰卫视邀请我做节目，一位女士对我说“现在炒股已经成了时尚”，这绝对是错误。任何时尚都是盲目的跟风，但股票是很严肃的投资，也需要长期经营，其中有內在的规律和逻辑，怎能人云亦云呢？那些抵押、变卖家产、拿出养老金、借高利贷去炒股的人更是不理智。

第三个误区是轻信所谓股票专家的预测。实际上，如果专家能够预测股票涨跌，那为什么少有专家成为富翁呢?千万不要轻信某些专家说的所谓“中国长期看是牛市”的言论，这对想“炒股”的人来说没有任何意义。从个人的角度看，股票价值只在于眼前的涨跌，与长期的整体形势无关。

中国股市的泡沫有多大

依笔者看，换成其他国家及正常的规律，中国的股市早就该大幅调整了。之所以没有发生，在于中国人对于本国经济越来越有信心，不停地有资金涌入当前股市。然而，股市是一个“零和游戏”，一批人赚的就是另一批人赔的，不可能在股市中人人都赚钱。这是中国股民必须要面对的基本事实。除此之外，中国股民还必须知道：当前中国股市、中国经济面对的国际环境、经济形势、资产价格泡沫的风险积累以及资本市场的非理性行为，已经到了与1929年美国的股灾、上世纪末日本的经济危机非常相似的地步。

1929年前，美国利用一战结束后的机会，使国家经济有了十多年的复苏和突飞猛进的发展。在这一时期．美元不断升值：股民投资股票也非常踊跃。美国的券商雇了大批股票推销员，向民众讲述炒股的好处，却不提炒股的风险。到1928年，股市近乎于疯狂，多数股民都炒短线。此时，一旦投机人信心下降，整个经济就陷入了混乱。回过头来看中国，当前中国经济形势看好，连续几年的GDP增长达到10％，今年一季度的增长率更达到了１０％，人民币升值形势很猛，资本快速流入，股价天天看涨。一大批毫无风险意识的个人投资者，以每天超过20万的数量涌进资本市场，恍若当年美国经历的重现。

再以日本为例，上世纪70年代前后，日本经济走势强劲。特别是1986年。日本走过了长达4年之久号称“平成景气”的经济平稳发展期。由于投资者狂热，股票市场吸引大量游资．股价疯狂抬高，企业收益率从１986年的－17.2％，一跃为1987年上半年的33．5％，下半年的50、9％。1987年末，日本股市个人股东已达2000万人，相当于日本人口数的１／5。同期，纳斯达克也有过指数天天攀升的奇迹，但是，股市没有神话，市场价值法则将最终在市场中发挥了自己的作用。日本股市从1991年上半年的4万点最后跌至8000点，纳斯达克从2000年5000点高峰跌至1000点的惨痛经历，似乎是一夜之间的事。这说明．“天天涨”涨的绝不是价值，累积的是资产价格的泡沫风险，短期股市被推得越高，风险积累越大，泡沫破灭跌幅也越深。

股市是否有泡沫，笔者觉得，最重要的是要看上市公司的估值，即市盈率。这是衡量一个公司素质的指数。平均而言，在美国，一般上市公司的市盈率约25倍，英国是22倍左右．香港约１2倍。但在中国，上市公司市盈率前几个竟然被评估到１００多倍，目前沪深两市上市公司平均市盈率则达到50倍左右。一只股票原本价值10元，卖１2元很正常，要被卖到50元，你说值不值？一旦走到这一步，任何一件突发事件都有可能会导致股市大跌，最危险的是，股市泡沫破灭可能成为经济危机的导火线。

二、要有股市崩盘的预案

股灾是证券市场快速发展过程中的必然产物。虽然在我国证券市场发展的10多年中，并未发生过大规模的股灾，但这并不意味着中国的股市就不会发生大股灾。当前，中国股民如此狂热地炒股，一旦发生股灾，不仅仅股民自已有可能输得倾家荡产，更有可能导致一定程度的社会动荡。因此，在我国证券市场尚未发生大股灾之前，必须充分认识股灾的危害性，并采取积极有效的措施，例如，增强防范金融风险的意识；出台有效有力措施，严格制止银行资金通过信贷进入股市和房市参与炒作；对国际热钱实行有效监管，防止过度炒作等等。同时，尽可能防范股灾的发生以及做好一旦发生股灾之后采取可行性对策的准备。其中可以包括向金融市场大量投放资金，避免金融机构发生支付危机，以减少股灾的破坏力，或者降低利率，尽可能恢复资金流动。  

中国股市的繁荣，不一定需要一亿个户头来支撑。中国经济的发展势头很猛，许多股民对股市都很有信心，这是好事。但是，要知道股票虽然与经济发展相关，也有自己的自身规律。人人都想低买高卖股票，但是，股票市场犹如数百人参加的接力赛，第一棒低买高卖．接着再高卖，总有一棒会卖不出去。但谁都不知道那个最后一棒会是谁，因此，股民一方面要减少急功近利的“暴富”心态，那种“三年的期待三天的准备”心态要不得，另一方面，也要做好一切股灾的心理准备，一旦股灾下来。受到的损失可能是巨大的。在此之前，股民需要清醒地研究股票市场，通过公开信息，看自己投资的股票是否到顶、有没有出现其他诸多问题，有计划、有步骤地进行投资。

(作者是法国里昂证券投资银行部董事总经理、中国区联席总裁。) 

员工集体炒股无心工作南京企业发布“禁股令”

新加坡《联合早报》　5月16日

(南京讯)股市太火导致员工无心工作，南京部分企业，包括家乐福，被迫发布“禁股令”。

据《南京晨报》报道，在南京，办公室集体炒股现象屡见不鲜，甚至影响了工作，一些企业无奈祭出上班“禁股令”——上班时间职工不许提股票。

央行日前公布的数据显示，4月份居民户人民币存款减少1674亿元(下同，328亿1000万新元)，创月度历史最大降幅，专家说这是由于居民把钱从银行往股市搬的结果。

报道说，不少企业职工炒股收益，是平时每月工资的数倍。面对巨大的赚钱效应，办公室集体炒股现象也屡见不鲜。股市火了，这也让不少企业老板感到问题十分棘手：企业员工沉迷股市，上班热情骤减，原本勤快之人，似乎也很难专心工作了。无奈之下，南京的不少企业颁出内部的“禁股令”，坚决反对上班炒股。

报道说，在股市狂热的影响下，“你炒了吗？赚了没？”，已成了很多南京上班族的问候语。媒体走访南京多家企业后发现，很多单位科室几乎全员炒股。不少业内人戏称：中层办公室是大户室，普通职员办公室则是散户厅。同事们在午饭时，只要开始讨论股市话题，很多人拿着饭盒就聚集过来。在3点股市收盘后，人们才正式进入工作状态。下班后，很多同事还会留下聊半个小时股票。

据南京一家咨询公司的业务代表许姓经理说，他的股市收益为薪水2倍，现在是“忙股票不忙本职”。他从去年9月开始，向朋友借了一笔钱，重金投入证券市场，由于买入大牛股沪东重机，10个月不到的时间，收益已达到了400％，月平均也超过了40％。“我现在一个月底薪才2000元，加上提成收入最多只有4000元，而现在炒股一个月收入能有8000元。”

报道说，有些出去跑业务的上班族，更乘机拐个弯溜进股市。南京电子通讯公司仇文表示，作为业务员时间较为自由，以前为了赚工资，天天跑业务跑客户，如今，证券行情诱人，从公司出来，拐个弯，就能溜进证券交易厅了。

很多南京企业老总深深感到上班炒股的危害。近日，媒体从苏果超市、家乐福、亮丽眼镜等知名企业了解到，公司内部的上班“禁股令”已经出台。家乐福倪姓总经理表示，员工上班时间不能做与本职无关的事，更不允许利用上班时间炒股，为此，一线员工不允许带手机等私人通讯设备，一旦发现会严厉处罚。苏果超市殷经理表示，在上班期间炒股及谈论股市是绝对不允许的。

对于不少南京企业已经或将要出台“禁股令”，多数参与炒股的企业员工表达了自己的观点：“禁股令”即便已明文规定，效果一定是很有限的。因为任何一家单位领导，绝对没有精力时时刻刻地盯在你电脑旁或跟踪你的行踪。

TESIRO通灵(中国)总裁沈东军表示，“会给员工一个核定的工作量，一般是干8小时所完成的工作量。如果利用上班时间炒股，势必会加班。”对此，亮丽眼镜谭总经理则采取釜底抽薪的办法。他表示，目前正有意把想要投资的员工资金以自愿方式集合起来，聘请理财顾问去帮员工打理。

警惕炒股风对铁路安全和稳定构成的威胁

李言实

人们评价说，现在的股市谁也看不懂，包括专家学者。我说，“只缘身在此山中”，一句话，泡沫经济，哄抬起来的假象。我个人不反对炒股，因为从根本上说资本市场的繁荣毕竟是利国利民的好事。但如果置有关规定和要求而不顾，沉溺其中，影响工作则难以称道。笔者发现，铁路有的单位超过80﹪的干部职工“玩股票”，不“玩”的屈指可数。茶余饭后甚至工作时间研讨股市行情时而可见，电脑的屏幕上股市走势图一点即现，工作时间溜号炒股不足为奇，有的办公室因炒股者众及来访者频，戏为“大户室”，谁午休时间甚至下班后仍呆在电脑前，大体与“股”相关，常常听到说昨天的会议或工作让我掉了多少钱，你可以从他们的情绪知晓今天的股市涨跌。

铁路内的不少干部职工从事炒股是事实，少数的是小试牛刀，更多见的是动辄上万，有的投入股市的资金多达几十万。据了解，铁路股民中二线单位的比一线单位的多，机关的比现场的多，干部的比例比工人的比例高，局机关一工作组到基层，有人立马找电脑上网，说不然我怎么办哪，站段级领导（他们可以说是其家属）在“股海”搏击的也不少，有的直接交由操盘手打理。有知情人告诉笔者：某领导、某处长都是高手。显然，如何正确认识和处理工作与炒股的关系问题，已经不容忽视。我听说以前铁道部和原武汉铁路分局曾对该问题有过规定，不知还适用否？笔者以为：

一、要做思想工作进行引导，认清炒股的利弊。现在的铁路收入不太高，拿点钱投资用以补贴家用本不为过。但股市有风险，今天的牛市没话说，明天的熊市呢？人的时间和精力毕竟是有限的，说“业余时间”、“不影响工作”恐不太现实，同时不能小视炒股问题对其他人员思想的影响和冲击，特别是干部尤其是领导干部炒股，存在一个导向和管理问题。笔者亲眼所见，在人们谈“股”论“金”时，该单位一同事跃跃欲试，立即到银行取款并在他们帮助下开户入股。同事相聚，不炒股者视为“另类”，斥之“差根弦”。不可否认，干部职工炒股客观上对铁路的安全、稳定和秩序形成潜性威胁，更何况是一大批人，更何况有的是拿大笔的资金“赌”呢？

二、要有相应的规定和要求及预备方案，保证工作正常和队伍稳定。有没有什么办法减少和控制铁路人员炒股的数量？现在参与炒股的百分比确实叫人担忧。社会上有人拿房产和养老金炒股，如此不理性，后果太可怕了，此事铁路有否？还有否挪用公款炒股的？作为各级领导应有清醒认识和应急的思想准备，因为炒股绝不单单是个人和社会的事。

三、要严格规章制度和劳动纪律，加强检查和督导。要了解和掌握相关情况，杜绝在工作时间和地点进行股票分析、交易之类的事，特别是对运输一线的干部职工的休班要强调必要的休息，对当班中精力不济、情绪不稳的人要及时查询，必要时果断暂停其工作。

最后应该提示的是，中国证监会5月11日发出通知，要求证监会各地方派出机构、交易所、相关协会和公司加强投资者教育，防范市场风险。但从现实看，股民置若罔闻。

[李言实，笔名，局党（干）校干部]